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陈天桥的“盒子”

陈天桥的“盒子”,这回要装进的是整个盛大网络。

日前,盛大网络宣布,董事会已收到董事长兼CEO陈天桥的建议函:陈天桥将回购他和他妻子雒芊芊、弟弟陈大年目前所不持有的全部流通股。此建议如被采纳,意味着盛大将由一家上市公司变成一家由陈氏家族完全持股的私人公司。

对于一家上市公司来说,“私有化”实则等同于 “退市”。在没有陷入严重危机的情况下,陈天桥为何要寻求私有化退市?

盛大靠网游起家,但陈天桥一直不愿意外界将盛大视为一家网游公司,而是力图打造一个“网上迪斯尼”式的互动娱乐帝国。这也是陈这些年来一直在延续的“盒子”梦想。

2004年,陈天桥不顾几乎所有人的反对,推行了“盒子计划”,试图通过“盛大盒子”这个机顶盒设备,将那些由盛大提供的网游、音乐、影视等互联网娱乐内容整合并接入电视机,从而全面控制用户的家庭娱乐终端。

理想无比丰满,现实却如此骨感。“盛大盒子”的整合涉及互联网与广电两大领域,在广电和电信两个部门森严的壁垒面前,盛大欲以一己之力打通体制壁垒,无异于与风车作战,最终只能是铩羽而归。

横向整合的路走不通,陈天桥转向了对传媒娱乐产业的纵向整合,做起了无形的“盒子”。它将娱乐产业的链条从游戏延伸向了文学、影视、音乐、视频、主题公园等领域,通过一系列眼花缭乱的并购,陈天桥又为盛大构建起了一个互动娱乐帝国的业务拼图。

陈天桥对“盒子”如此执着,是因为这个“盒子”承载着他将盛大平台化的梦想。陈天桥曾说过:“我们真正的对手只有一个,那就是腾讯。”腾讯的平台化优势所滋养的沃土,用一位互联网高管的话说,“插根扁担都能活”。

而这恰恰是盛大最大的危机。网游虽是盛大的发家之本,却很难对用户价值进行持续开发。网游用户的兴趣点全在游戏本身,一旦对某个游戏失去兴趣,很可能就会跟这家游戏公司彻底绝缘。所以,将庞大的网游群体转化为具有可持续开发价值的用户,也是盛大平台化战略的基本动力。

而这中间的核心,就是打造用户对盛大的品牌忠诚度。当初,陈天桥推出“盛大盒子”,目的在于垄断用户的娱乐终端,实现用户的娱乐需求和盛大业务的强行捆绑。此计未成,陈天桥转而展开纵向整合,希望借助产业链的延伸,提高用户与盛大业务的粘着度,来实现品牌忠诚度的提升。

陈天桥的“盒子”装的是“忠诚”,但资本的本性是逐利,当年盛大宣布网游免费,随即就被华尔街下调股票评级。现在,盛大遍地开花的各项业务绝大部分还处于培养和整合阶段,任何风吹草动都容易引发资本市场的强烈反应,甚至是连累盛大的财务报表。

而要让资本也变得忠诚,将整个盛大都装进“盒子”里,完全私有化是个不错的选择。这样,就可以放开手脚搞整合,而不用担心资本市场的反应。就像雷军微博评论的那样:“假如母公司成功私有化,完全没有股市和公众压力,可以放开手脚做一些大事”。

选择在什么时候实施,也只不过是个时机问题。现在,美国股市的低迷和中资概念股出现的问题,正好让陈天桥找到了这个逢低吸纳的好时机。

近两年,陈天桥也确实对盛大展开了集团化的整合,成立了信息化、战略整合、风控等六大系统,业务方面则放手让各子公司自行发展。或许,在陈天桥的设想中,这种集团化的整合一旦完成,盛大的各子公司都将被植入忠诚的基因。届时,如有需求,陈天桥完全可以再打开“盒子”,将各个业务板块分拆出来逐一上市。

钱从哪里来?

据这次的收购价计算,盛大市值为23.3亿美元,收购剩余的31.6%股份要花7.36亿美元。盛大二季度财报显示, 其账上现金有13.43亿美元。另外,摩根大通也出具了为其回购股票借款的“高度信心函”。换言之,陈天桥不差钱。

盛大业绩压力

这两年,受酷6巨额亏损拖累,加上游戏业务不振,新业务如LBS产品“切客”、轻博客“推他”、短信产品“有你”等仍处于培育期,盛大网络业绩不断下降。公开财报显示,2009年四季度运营利润为8190万美元,2010年一季度为5160万美元,此后运营利润逐季度下降,今年二季度其运营利润仅为1280万美元

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